公司公布2018年一季度业绩预增公告,预计实现归母净利润3031.65万元3351.65万元,同比增加75%-94%。
   
评论:
   
1、苏州悠远并表,干净空气、高效节能市场需求旺盛,业绩同比大幅增长。
   
报告期内,2017年8月100%股权收购的苏州悠远环境科技有限公司纳入公司合并报表范围;此外,部分募投项目投产,公司产能提升,干净空气、高效节能市场需求旺盛,业绩较去年同期增幅较大。
   
2、干净空气行业空间大增速高,公司在该领域业绩增长确定性强。
   
“干净空气”拥有千亿级别市场体量,其中,民用市场以30%以上的增速高速发展。在干净空气领域,公司掌握了上游的玻璃棉和滤纸,往下游收购苏州悠远环境,入主深圳中纺,拟募投1.14亿可转债用于年产4.8万台民用/商用/集体防护空气净化单元建设项目,覆盖了过滤行业的各类材料,开展全产业链运营。苏州悠远为国内空气净化设备龙头,将打造世界领先的净化空气解决方案供应商。公司的玻璃棉产能和滤纸产能近两年获得快速增长,行业需求的旺盛以及公司的全产业链布局,将助力产品快速放量。
   
3、高效节能领域成长空间广阔,VIP对传统保温材料的替换值得期待。
   
真空绝热板(VIP)作为新型高效环保的绝热材料,在保冷、保温及建筑节能领域得以应用。VIP在建筑和家电等领域有望逐步实现对传统保温材料的替代,市场空间也达千亿规模。公司以干法工艺替代湿法工艺制备VIP芯材,使VIP的成本和硬质聚氨酯泡沫的成本相当,将加速这一替代过程。公司于2018年2月6日公告了拟投资1.35亿元增资苏州维艾普新材料股份有限公司,获得维艾普45%股权,往下游拓展了高效节能产业链。维艾普VIP的供应规模全球领先,承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润分别为2100万元、3600万元和4600万元。公司在高效节能产业链也规划了大规模的扩产计划,未来随着VIP对传统保温材料的替代,产品销售和业绩都有望快速增长。
   
给予“审慎推荐-A”投资评级。预计公司2018-2019年归母净利润分别为1.82亿和2.77亿,EPS分别为0.47元和0.72元,PE分别为31倍和20倍,给予“审慎推荐-A”投资评级。
   
4、风险提示
   
下游需求增长不及预期的风险,项目投建较慢的风险。